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24直播网6月6日讯 根据西班牙《世界报》披露的消息，无论谁最终赢得皇马主席大选，摆在胜者面前的都是一道棘手的难题——伯纳乌翻新工程所积累的巨额负债，已经严重威胁到了这家百年豪门的财务健康。
为了完成伯纳乌的改造，皇马先后申请了三笔天价贷款：2019年借入5.75亿欧元，2021年再借2.25亿欧元，2023年又追加3.7亿欧元。再加上2022年与Sixth Street基金达成的那笔交易——出让伯纳乌非足球业务30%的经营权长达20年，换回3.6亿欧元现金——截至2025年6月30日，皇马的融资总规模已经飙升至11.7亿欧元。这一数字直接导致俱乐部的杠杆率达到了息税折旧摊销前利润的7.5倍，稳稳站在了投资级评级的高位区间。要知道，如果放在一家标准工业企业身上，这个水平早就拉响红色警报了。
尽管俱乐部的运营收入屡创新高，但现金流却在持续恶化。从2021-2022赛季的7.73亿欧元，一路下滑到2025年底的不足1.76亿欧元。大量现金被源源不断地重新投入到球场建设和球员引进上，而这一资金缺口只能靠发行新债来填补。过去四个赛季，皇马累计新增债务高达8.95亿欧元。
等到伯纳乌彻底完工，此前被计入投资的资金来源将逐步转为债务。从2027-2028赛季开始，皇马每年需要偿还超过3000万欧元的“其他金融负债”。如果届时俱乐部无法充分释放球场的收入潜力——按照现任董事会的预算计划——常规现金流根本不足以覆盖债务，只能被迫再次举债。分析指出，皇马必须将标准化息税折旧摊销前利润提升到2亿欧元以上，比当前水平高出3000多万欧元。
更棘手的是，伯纳乌的两大“印钞机”目前都处于停摆状态。首先是大型演唱会——因为周边居民投诉而被迫暂停，现任董事会预计每场大型活动能带来高达70万欧元的净收入。马德里当局据说正在制定“特别法规”来重启演唱会，但自治区政府已经明确表态，不会搞“特设法规”。其次是停车场项目——皇马预计20年内能从中赚取超过3亿欧元，但工程已经搁置了两年多，马德里高等法院最近驳回了俱乐部的上诉，目前案件已经移交到最高法院。如果你对欧洲足坛的财务动态感兴趣，不妨关注一下世界杯直播网络平台有哪些平台，那里经常有深度分析。
在这样的背景下，弗洛伦蒂诺计划将足球业务剥离到子公司，并向私人投资者出售部分股份。这一方案在会员中引发了不小的分歧，但至少能暂时缓解财务压力。而另一位候选人里克尔梅则向媒体放话：如果周日当选，他将实施“直接削减成本”计划。想第一时间了解这场主席大选的最新进展，记得锁定世界杯直播网络平台有哪些平台，我们会在那里持续跟进。
